回归同业业务本源、设置一个月缓冲期！非银同业活期存款利率正式纳入自律管理

　　21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

　　近日，全国市场利率定价自律机制发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》（以下简称《倡议》），要求将非银同业存款利率纳入自律管理，并于2024年12月1日起生效。

　　本倡议所称“非银同业存款”，是指商业银行吸收的非银行金融机构（含非法人产品）的同业存款。其中，非银金融机构是指除银行外持有金融机构牌照的金融机构，包括但不限于金融基础设施机构、证券公司、基金公司、保险公司、商业银行理财子公司、财务公司以及保险资产管理公司等。

　　《倡议》提出，将非银同业活期存款利率纳入自律管理。金融基础设施机构的同业活期存款主要体现支付结算属性，应参考超额存款准备金利率合理确定利率水平；除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平，充分体现政策利率传导。至此，此前业内流传的“同业活期存款利率压降”的传闻终于揭开面纱。

　　《倡议》还规范了非银同业定期存款提前支取的定价行为。若银行与非银金融机构（含非法人产品）约定同业定期存款可提前支取，提前支取利率原则上不应高于超额存款准备金利率。银行根据倡议精神，做好客户沟通、合同修订、系统改造等工作。

　　分析人士表示，将同业活期存款纳入自律后，有利于缓解银行息差收窄压力，更有效调节资金供求和资源配置，提升金融支持实体经济的可持续性。同时利好银行股估值，有利于支持资本市场平稳发展，提振投资者信心。

　　改善政策利率传导、维护市场竞争秩序

　　《倡议》发布的一大背景是，当前非银同业活期存款已显著偏离合理水平，未能体现政策利率传导。一方面，非银同业存款利率市场化程度不足，不跟随央行政策利率变动，滋生套利空间。2022年至2024年第三季度，央行政策利率从2.2%降至1.5%，而同业活期存款利率基本不随央行政策利率变化，始终维持在1.75%左右的水平。据了解，个别财务公司、理财子公司在某银行的同业活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率仅为0.1%。

　　另一方面，非银机构资金体量大，议价能力强，银行不惜“高息买存款”。非银机构普遍资金量较大，占据议价优势，与银行一对一谈判要高价。同时，银行为满足内部考核规模要求或流动性指标需要，宁愿“花钱买存款”。

　　此外，银行息差压力增大，滋生套利空间。近年来，银行存款利率持续下行，但同业活期存款利率降不动，吸引部分存款绕道基金、理财存入同业，推高整体负债成本。同业存款利率市场化程度不足，引发多种套利模式。如企业存款通过绕道财务公司变成同业存款，可赚取超过100BP的利差。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚认为，同业活期存款定价偏高会对市场平稳运行和货币政策传导产生负面影响。政策希望引导低成本资金流入实体经济中，但同业活期存款定价偏高会导致资金流入同业，造成一定的资金空转，阻碍了政策利率的传导，对资源配置产生影响，同时也可能间接拉高其他机构的成本。

　　光大银行金融市场部宏观分析员周茂华告诉记者，推动同业活期存款利率合理定价有助于稳定银行负债成本和净息差，而用七天期公开市场逆回购利率为基准进行定价，将有利于提升同业存款利率定价的规范性、透明度，更好地维护市场的正常竞争秩序，是我国利率市场化改革进一步深化的体现。

　　《倡议》发布的另一大背景是，金融基础设施结算性资金同业存款利率未随央行政策利率调整而变化。金融基础设施沉淀的结算性资金均为同业活期存款，由于资金量巨大，议价能力较强。记者从业内获悉，个别金融基础设施机构同业活期存款多参照已失效二十多年的规定，要求银行按法定存款准备金利率（目前为1.62%）付息。

　　个别金融基础设施机构也存在套利空间。我国金融基础设施公司是为各类金融活动提供基础性公共服务的系统及制度安排的特殊金融机构，主营业务收入应该来自登记、托管、结算等服务费，而个别金融基础设施机构利用金融基础设施参与者存放的账户资金套利。

　　从央行在三季度货币政策执行报告中的表态来看，本次《倡议》发布也有先兆。央行表示，将持续推进利率市场化改革，维护市场竞争秩序，改善政策利率传导，包括切实提升金融机构自主理性定价能力，发挥行业自律作用、维护公平竞争秩序、健全银行内部资金转移定价（FTP）机制，引导银行通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，避免净息差掣肘等。

　　回归同业业务本源、设置一个月缓冲期

　　《倡议》发布后可能有哪些潜在影响？权威人士告诉记者，《倡议》有利于压缩套利空间，回归同业业务本源。将同业活期存款利率与央行政策利率联动后，“利率高地”将有效消除，压缩一般性存款与同业存款之间的套利空间。同时，有利于提高交易结算效率，促进金融市场健康发展。

　　上述权威人士还称，《倡议》发布有利于稳定净息差，支持银行稳健经营。将同业活期存款纳入自律后，有利于缓解银行息差收窄压力，更有效调节资金供求和资源配置，提升金融支持实体经济的可持续性。同时利好银行股估值，有利于支持资本市场平稳发展，提振投资者信心。

　　据国家金融监督管理总局统计数据显示，今年三季度商业银行净息差降至1.53%，较今年二季度下降0.01个百分点。具体来看，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行、外资银行三季度净息差分别为1.45%、1.63%、1.43%、4.13%、1.72%、1.44%。其中，除股份制商业银行和农村商业银行的净息差与上季度持平外，今年以来，大型商业银行、城市商业银行、民营银行、外资银行的净息差均呈下降趋势。

　　“《倡议》还有利于打破梗阻，疏通利率政策传导。”还有分析人士指出，通过引导金融基础设施同业活期存款利率与超额存款准备金利率（利率走廊下廊）联动，通过引导除金融基础设施机构外的其他同业活期存款利率与央行政策利率联动，疏通利率传导渠道。同时，强化利率政策执行，维护理性有序的竞争秩序。

　　此外，《倡议》还可以发挥行业自律作用，持续推进利率市场化改革，有效维护市场竞争秩序，促进社会综合融资成本稳中有降，为实施好支持性的货币政策、加大逆周期调节力度、营造适宜利率环境推动经济高质量发展提供有力支持。 

　　此外，记者还从业内获悉，《倡议》虽于2024年12月1日生效，但为避免增加银行年末流动性压力，利率自律机制设置了一个月的缓冲期，即自2025年第一季度起同业活期存款利率自律管理正式纳入MPA评估考核。银行将在一个月的过渡期内，把握时间窗口，按倡议精神积极做好客户沟通、合同修订、系统改造等工作，同时确保流动性平稳。但考虑到自明年1月1日起全市场执行统一标准，预计将于明年一季度形成新稳态。